●目录章 私人数字货币涵义 …………………………………………… 1节 私人数字货币定义与内涵…………………………………… 3第二节 区块链技术原理: 以比特币为例…………………………… 4一、 比特币概览……………………………………………………… 4二、 比特币钱包和地址……………………………………………… 6三、 交易流程………………………………………………………… 7四、 区块和区块链 ………………………………………………… 11五、 挖矿 …………………………………………………………… 12第二章 共识机制的经济分析………………………………………… 15节 共识机制评述 ……………………………………………… 17一、 BFT 类共识 …………………………………………………… 17二、 中本聪共识 …………………………………………………… 18三、 混合共识 ……………………………………………………… 20第二节 共识机制的经济激励相容: 基于博弈论的分析 ………… 21一、 “无组织” 群体行动需要经济激励 ………………………… 21二、 共识算法使 “无组织” 群体行动的经济激励显性化 ……… 22三、区块链“无组织” 群体行动的 “拜占庭将军问题” ……… 23四、 经济激励和惩罚为何重要: 一个简单的博弈逻辑 ………… 25五、 工作量证明机制 (PoW) 的激励相容 ……………………… 26六、 权益证明机制 (PoS) 的激励相容 ………………………… 29第三节 总结与展望 ………………………………………………… 32第三章 加密代币的经济分析………………………………………… 35节 加密代币的经济本质 ……………………………………… 37一、 基于挖矿的初始 UTXO 构建: 支付工具 …………………… 37二、 基于 ICO 的初始 UTXO 构建: 加密权益 …………………… 39三、 锚定资产的初始 UTXO 构建: 数字资产 …………………… 41第二节 加密代币的契约不完备性与委托代理问题 ……………… 42一、 UTXO 作为支付工具的委托代理问题 ……………………… 42二、 UTXO 作为加密权益的委托代理问题 ……………………… 47三、 UTXO 作为数字资产的委托代理问题 ……………………… 48第三节区块链生态系统的治理机制 ……………………………… 50一、 治理的定义与内涵 …………………………………………… 50二、 链上治理 ……………………………………………………… 50三、 链下治理 ……………………………………………………… 52第四节 总结与展望 ………………………………………………… 54第四章 分布式账本的经济分析 …………………………………… 57节分布式账本与传统账本的异同及其现实意义 …………… 59一、 DLT 账本对传统记账哲学的历史传承 ……………………… 59二、 DLT 账本对传统账本技术的改进 …………………………… 64三、 DLT 账本的现实意义 ………………………………………… 67第二节 去中心化资产交易: 一种新的金融市场模式 …………… 69一、 去中心化的 KYC/ AML 规则和体系 ………………………… 70二、 去中心化的自动做市商、 订单簿以及订单撮合 …………… 72三、 去中心化的清结算服务 ……………………………………… 77四、 去中心化交易的行情发布机制 ……………………………… 79五、 去中心化交易所的监管合规 ………………………………… 80六、 去中心化资产交易与传统中心化交易的对比分析 ………… 80第三节 总结与展望 ………………………………………………… 83第五章 加密代币资产定价: 理论与分析 ………………………… 85节 如何评估加密代币的内在价值: 方法论与相关思考 …… 87一、 成本定价法 …………………………………………………… 87二、 货币定价法 …………………………………………………… 88三、 股票定价法 …………………………………………………… 94四、 期权定价法 …………………………………………………… 98五、 无套利定价法 ………………………………………………… 99第二节 比特币能取代黄金吗: 基于三重视角的辨析…………… 101一、 货币属性: 基于铸币税的视角……………………………… 101二、 避险功能: 基于国家资产负债表的角度…………………… 105三、 投资工具: 基于投资者风险偏好的角度…………………… 108第三节比特币衍生品分析………………………………………… 110一、 比特币期货…………………………………………………… 110二、 比特币 ETF ………………………………………………… 115三、 比特币 ETN ………………………………………………… 119第四节 总结与展望………………………………………………… 120第六章 数字货币监管: 理论与实践 ……………………………… 123节国际数字货币监管实践…………………………………… 125一、 交易监管……………………………………………………… 125二、 税收监管……………………………………………………… 127三、 支付监管……………………………………………………… 128四、 ICO 监管 ……………………………………………………… 129五、 金融稳定……………………………………………………… 130第二节 ICO 监管框架设计 ………………………………………… 130一、 现行 IPO、 股权众筹监管框架参考 ………………………… 130二、 ICO 监管框架 ………………………………………………… 135第三节基于区块链技术的统一数字资产平台…………………… 138一、 比特币资产证券化活动……………………………………… 140二、 比特币现货交易监管日益重要……………………………… 141三、 比特币现货交易中的权利冲突……………………………… 142四、 建议成立具有公信力的统一登记结算平台………………… 146第四节总结与展望………………………………………………… 148第七章 算法经济: 资源配置的新机制 …………………………… 151节 资源配置机制: 价格、 企业与算法……………………… 153第二节 科斯框架: 研究资源配置机制演化的一般逻辑………… 155一、 交易的自愿原则……………………………………………… 155二、 契约与交易费用……………………………………………… 156三、 长期契约与短期契约: 企业对价格机制的替代…………… 157四、 长期契约的不完备性………………………………………… 159五、 长期契约的补充安排: 公司治理…………………………… 160六、 长期契约的补充安排: 法律制度…………………………… __________163七、 企业与市场的边界…………………………………………… 164第三节 共享经济: 算法对企业的辅助…………………………… 165一、 共享算法: 短期契约对长期契约的替代…………………… 165二、 搜寻匹配的算法机制………………………………………… 166三、 谈判签约的算法机制………………………………………… 167四、 执行监督的算法机制………………………………………… 168五、 共享平台的委托代理问题…………………………………… 169第四节 加密经济: 算法对企业的替代…………………………… 170一、 搜寻匹配: DLT 的去中心化与开放性……………………… 171二、 谈判签约: 共识机制的激励相容…………………………… 174三、 执行监督: 智能合约的强制执行…………………………… 174第五节资源配置机制比较: 算法经济会走向计划经济吗……… 175第八章法定数字货币的内涵与外延 ……………………………… 179节法定数字货币的定义与属性……………………………… 181一、 CBDC 的定义 ………………………………………………… 181二、 CBDC 的属性 ………………………………………………… 183第二节 法定数字货币试验………………………………………… 184一、 加拿大 Jasper 项目…………………………………………… 185二、 新加坡 Ubin 项目 …………………………………………… 187三、 日本银行和欧洲中央银行 Stella 项目 ……………………… 189第九章 法定数字货币的经济解释 ………………………………… 193节石币之岛: 理解货币本质从这开始……………………… 195第二节一致同意的货币共识规则………………………………… 196一、 “权” 的一致同意: 意念货币 ……………………………… 197二、 意念货币 “物化” 的一致同意: 纳什均衡下的选择 …… 198第三节货币演化逻辑: 交易费用与共识成本的最优选择……… 202一、 物物交易到物 “权” 交易: 小规模群体的优势 ………… 202二、 意念货币的 “物化”: 商品货币的出现 …………………… 204三、从贵金属货币到信用货币: 交易费用和共识成本的进一步降低…………………… 205四、 私人数字货币: 不符合一致同意的货币共识规则………… 206五、 法定数字货币: 符合一致同意的货币共识规则…………… 207第十章 法定数字货币模型设计 …………………………………… 211节 国际案例…………………………………………………… 213一、 英国 RSCOIN 模型 …………………………………………… 213二、 加拿大、 新加坡 DR 模型 …………………………………… 220第二节 法定数字货币模型探索…………………………………… 224一、 法定数字货币研究的关键要点……………………………… 224二、 我国央行数字货币的技术考量……………………………… 234三、 法定数字货币的参考模型…………………………………… 242四、以四个维度为框架探索构建我国法定数字货币体系…………………… 248第十一章 法定数字货币对现行货币体制的优化及其发行设计 …………… 253节 优化法定货币支付功能…………………………………… 255一、 传统法定货币支付功能的缺陷……………………………… 255二、 法定数字货币对传统法定货币支付功能的优化…………… 259第二节 优化传统货币政策有效性………………………………… 260一、 传统货币政策面临的挑战…………………………………… 260二、 法定数字货币对传统货币政策有效性的优化……………… 265第三节法定数字货币的前瞻条件发行设计……………………… 268一、 法定数字货币发行…………………………………………… 268二、 法定数字货币生效…………………………………………… 269三、 法定数字货币收回…………………………………………… 270四、 法定数字货币发行量的前瞻式决定………………………… 271第四节 法定数字货币的人工智能发行设计……………………… 272一、 人工智能模型: 状态空间模型递归神经网络……………… 272二、 深度学习算法: 卡尔曼滤波………………………………… 277三、 应用场景示例………………………………………………… 281第十二章 法定数字货币的经济效应分析: 理论与实证 ………………… 285节理论分析与相关文献述评………………………………… 287一、 CBDC 对支付体系的影响 …………………………………… 287二、 CBDC 对货币政策的影响 …………………………………… 291三、 CBDC 对金融稳定的影响 …………………………………… 293四、 CBDC 对资本流动的影响 …………………………………… 296第二节动态随机一般均衡 (DSGE) 模型 ……………………… 296一、 家庭部门……………………………………………………… 297二、 厂商部门……………………………………………………… 300三、 商业银行……………………………………………………… 302四、 中央银行……………………………………………………… 304五、 均衡条件……………………………………………………… 304第三节 实证结果…………………………………………………… 305一、 参数校准……………………………………………………… 305二、 脉冲响应函数分析…………………………………………… 306第四节 总结与展望………………………………………………… 308参考文献 ……………………………………………………………… 310后记: 数字货币的缘起、 发展与未来 ……………………………… 317
内容简介
本书为上海新金融研究院重点研究课题“法定数字货币的经济学分析——内涵特性、技术模式与发行机制研究”的成果。 本书采用现代经济学基本分析框架和研究方法，系统研究了数字货币的经济极力与内在逻辑，剖析了共识机制的经济激励相容设计、加密代币的经济本质及其委托代理问题、分布式账本与传统账本的异同、去中心化资产交易的新金融市场模式，构建了一个全面的加密代币估值体系以及初始加密代币发行的监管框架，阐释了算法机制运行的经济机理、优势缺点及其与市场和企业的边界，回答了算法经济是否走向计划经济的问题，并对法定数字货币的内涵与外延进行了探讨，建设性地提出法定数字货币研发的关键要点、设计考量、参考模型、技术构架、目标定位和发展规划，探索了法定数字货币的前瞻条件触发和人工智能发行，建立一个动态随机一般均衡模型，实证研究我国法定数字货币发行的宏观经济效应。 本书对数字货币开展的理论分析、现......
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